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2026-04-13 04:39:01 来源:新京报(The Beijing News) 作者:简史档案

文丨泰罗从壁仞科技到沐曦股份、英矽智能,再到天数智芯,再有48小时之内,智谱AI和MINIMAX先后登陆港交所,中国一批与AI的相关企业正在相继上市。放眼全球,尤其是对AI大模型企业来说,一场资本盛宴刚刚拉开帷幕。2025年底,软银用一则公告,确认了对OpenAI额外225亿美元投资交割。这为万亿美元(约合6.9万亿人民币)估值的OpenAI冲刺上市,埋下了伏笔。最近,大模型独角兽Anthropic计划筹集100亿美元,同样将其估值推至3500亿美元(约合2.4万亿人民币)。国内的竞速,也并未结束。2026年初,另一位重磅玩家Kimi,官宣完成C轮5亿美元融资,投后估值直指43亿美元(约合310亿人民币)。这意味着,上市的先行者即便完成了估值锚定,但竞争的格局远未尘埃落定。随后登场的Kimi,会不会颠覆市场的想象?资本市场的逻辑是,一旦上市钟敲响,审视的维度就会超越单纯的技术比拼。毕竟,技术是底气,商业才是王道。能否勾勒出清晰且富有想象力的商业图景,才是投资者最关心的事情。而即便面对同一波AI浪潮,智谱、MiniMax、Kimi,选择的都是不同的赛道。先看智谱。作为B端市场的“深耕者”,它靠着MaaS(模型即服务)的商业模式,搭建起“本地化部署+云端API服务”的双引擎,主要对接企业客户的大模型需求。这份专注换来的成果,也相当扎实。在中国,从互联网、公共服务、电信,到消费、电子、零售、媒体……12000家企业,都选择了智谱。更硬核的是,中国前10大互联网公司里,9家都是智谱的用户。这种“绑定头部、辐射行业”的打法,成就了其“靠谱”的商业能力。而MiniMax则是C端“弄潮儿”,它的商业潜力藏在丰富的产品矩阵里。从AI虚拟社交应用“Talkie/星野”,到视频生成工具“海螺AI”、MiniMax语音,一个个接地气的产品,积累起全球超2亿用户。所以,在投资者眼里,这是两家财务“气质”完全不同的公司。智谱的核心收入,大部分来自“本地化部署”,即B端业务。2024年,本地化部署业务贡献了84.5%的收入,当年营收同比增长约150%至3.1亿元;2025年上半年营收1.9亿元,同比增长325%。这样的增长,既快又稳。MiniMax的绝对营收虽然小于智谱,但增速很猛:2024年营收达3050万美元(约合人民币2.2亿元),同比暴涨782%;2025年前九个月营收5340万美元(约合人民币3.8亿元),同比大增174.7%。这样的爆发力,和它上市后狂飙的股价,简直如出一辙。当智谱在B端稳扎稳打、MiniMax在C端狂飙突进,Kimi却跳出了“非B即C”的二元对立,试图走出一条“融合+升级”的差异化路径,即:一边深耕技术,冲刺模型和Agent赛道;一边兼顾B端与C端,试图开辟大模型商业化的“第三条道路”。而其商业化的核心战略之一,就是聚焦Agent。2025年6月,Kimi推出了首个Agent产品——深度研究。这是基于端到端自主强化学习技术训练的新一代Agent模型,也是一个专为深度研究任务而生的Agent产品。Agent不需要人类一步步指挥,就能独立完成更加复杂的任务,半小时内就交出一份结构严谨的研究报告。以前,AI助手只是一个嘴炮“顾问”;如今,有了Agent加持,能直接落地执行。而Kimi的PPT功能也引入Agent能力,几乎能达到准专业级水平。最关键的是,Kimi Agent的核心优势,扎根在自主模型上。这为它在B端、C端的商业化中,提供了技术支撑。在C端,Kimi采用“Chat模式免费+Agent功能按次数增值付费”的模式:一方面,免费的聊天模式吸引大量用户使用;另一方面,为专业用户提供深度研究、PPT等专业功能的使用次数升级选项。在B端,Kimi针对性推出面向企业和开发者的API平台,不仅提供更高等级的数据安全保障和并发效率,还有专属技术支持和新能力优先体验权,戳中企业客户的核心痛点。硅谷投资人查马斯直言,已把大量工作迁到Kimi K2模型。Kimi创始人、CEO杨植麟在内部信中介绍:过去一年,Kimi海外及国内付费用户数的月环比增长超过170%,海外大模型API收入较9-11月实现4倍增长。但需要客观看待的是,所有这些成果、数据,都仅仅是市场验证的阶段性成果。不论是智谱、MiniMax还是Kimi,当下都处在技术持续迭代和商业模式变化的探索期,AI大模型行业随时都将面临新技术、新模式的颠覆性冲击。风险与机遇不断交织,这恰是AI大模型行业的魅力所在。在全球科技博弈的大背景下,未来的竞争,将是商业模式、生态构建、全球资源整合的综合比拼。对大模型行业来说,一场属于智能时代的无限竞争,已经打响。$智谱(HK2513)$MINIMAX-WP(HK0100)免责声明本文涉及有关上市公司的内容,为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息(包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等)作出的个人分析与判断;文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议,市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。——END—— .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

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