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来源：华尔街见闻　　大摩表示，随着AI算力需求的非线性增长，投资者的目光需要在2026年从“芯片”转向“去瓶颈”，并再次上调数据中心电力需求预测，基于英伟达销售量的最新增长预期，2025-28年美国数据中心累计电力缺口将达到47吉瓦。　　在英伟达无可置疑地统治了算力市场之后，华尔街的聪明钱开始思考下一个风口。　　据追风交易台，摩根士丹利在最新的报告中指出，随着AI算力需求的非线性增长，市场逻辑正在发生本质变化：投资者的目光需要在2026年从“芯片”转向“去瓶颈”。　　大摩再次上调数据中心电力需求预测，基于英伟达销售量的最新增长预期，2025-28年美国数据中心累计电力缺口将达到47吉瓦（GW），高于此前预测的44吉瓦，这相当于9个迈阿密地区或15个费城地区的用电总量。　　报告进一步指出，在扣除各类“快速供电”解决方案后，美国数据中心仍将面临10-20%的电力短缺，约相当于6-16吉瓦的缺口，这一缺口将在2027年最为严峻。　　电力缺口激增：从芯片危机到电网危机　　基于最新的芯片销售数据，大摩再次上调了电力需求预测，这预示着一场更为严峻的能源紧缩。报告显示，到2028年，美国面临的电力缺口已从之前的44吉瓦（GW）修正为47吉瓦。这种供需失衡表明，单纯依赖现有电网已不现实。“鉴于AI的非线性改进和用例的扩散，我们相信投资者将在2026年将重点转移到缓解‘智能瓶颈’上。关键的‘智能瓶颈’包括：电力、政治支持、劳动力以及各类数据中心设备。”　　务实的解决方案与持续的缺口　　面对电网互连的漫长等待，“Time-to-Power”（电力上线时间）成为衡量资产价值的核心指标。大摩列举了四种绕过电网拥堵的方案：天然气涡轮机、Bloom Energy（BE）的燃料电池、核电站因地制宜以及比特币矿场改造。尽管有这些变通之法，分析师们的态度依然谨慎，认为缺口无法被完全填补。“即便算上各类‘Time-to-Power’解决方案，美国电力缺口净值仍将达到数据中心所需建设量的10-20%（约6-16吉瓦）。这一缺口在我们看来将在2027年最为严重，届时芯片需求迅速增长，而大多数涡轮机解决方案尚未投入运营。”　　比特币矿工的“套利”时刻　　在所有能源解决方案中，加密货币矿企因手握现成的电力接入许可，正在演变为AI基础设施领域的“快车道”。　　大摩特别提到了两类模式：像IREN这样的“新云厂商（New Neocloud）”直接租赁GPU，以及像APLD这样的“REIT终局（REIT endgame）”模式，即建设外壳租赁给超大规模企业。这种资产属性的转换正在重估矿企的价值。“我们继续认为，比特币站点为AI参与者提供了最快的电力上线时间和最低的执行风险……鉴于许多AI基础设施股近期的疲软，我们建议关注那些最有希望的‘去瓶颈’参与者。”　　AI能力非线性增长驱动需求激增　　支撑这一庞大能源消耗的是AI能力的指数级跃升。报告指出，AI能力的持续非线性改进和更多计算密集型应用场景的涌现，是数据中心电力需求不断上调的根本驱动力。大摩将这一趋势定义为“智能的扩散”。　　具体证据包括：摩根士丹利分析师Brian?Nowak预测，到2030年代理商务（Agentic Commerce）将实现1900亿至3850亿美元的GMV规模，占美国电子商务的10-20%。目前45%的美国受访者使用ChatGPT，32%使用Gemini，而36%的ChatGPT用户在过去一个月通过该平台完成了购买。　　在企业AI应用方面，2025年第三季度，24%的AI采用企业报告了可量化收益，高于2024年第三季度的15%。摩根士丹利预计，AI驱动的效率提升将在2026年和2027年为标普500指数成分股的净利润率分别贡献30和50个基点的增量。　　更重要的是，在最具挑战性的通用智能测试ARC-AGI-2中，最新的前沿大模型Gemini 3 Deep Think得分已达到约45%，而几个月前该类模型得分仅为10-20%。考虑到人类平均得分为60%，且2026年前沿模型训练将使用约10倍计算资源，业界预期AI能力可能在多项复杂推理测试中超越人类水平。新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP 责任编辑：何俊熹