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2026-04-20 02:02:56 来源:南方周末(Southern Weekly) 作者:言语动人心

“该业务对应的股价仅为每股30至40美元左右。”这句简短的评价出自William Blair的五星分析师Jed Dorsheimer之口,凸显出当前市场对特斯拉股票的估值逻辑已发生显著转变。  尽管电动汽车业务仍是特斯拉的营收主力(第三季度占比超75%),但Dorsheimer认为,投资者如今更倾向于将特斯拉视作一家人工智能与机器人技术企业。  特斯拉近期的股价上涨正是这一估值转变的体现。  从具体数据来看,特斯拉股价在过去六个月累计大涨48%,仅过去一个月涨幅就达到14.3%。受此影响,特斯拉当前的预期公认会计准则市盈率已超380倍,较行业中位数高出惊人的1820%。  此外,其预期市销率也突破17倍,约为行业中位数的1672%。  在经历一轮强劲上涨后,华尔街的普遍预期显示,特斯拉股价存在15.3%的下行空间,目标价下看395.73美元,市场认为该股后续走势或将充满波折。  特斯拉股价走高,源于市场对其自动驾驶出租车业务的强劲信心、全自动驾驶技术的进展,以及备受热议的擎天柱机器人项目——这些因素成功将市场关注点,从增长乏力的电动汽车业务上转移开来。  这自然形成了一个投资界不容忽视的明显矛盾。  因此,特斯拉的估值水平与未来技术突破深度绑定。然而,其利润表现仍取决于竞争激烈且监管趋严的汽车市场,这种二元对立的格局十分突出。  Dorsheimer对特斯拉股票的分析视角,与市场多年来的固有认知截然不同。  据投行评级平台TipRanks数据显示,分析师Dorsheimer是五星评级分析师,在华尔街10192名分析师中排名第308位,跻身顶级分析师行列。  Dorsheimer在分析中指出,特斯拉的估值重心已悄然从曾经大获成功的汽车业务,转向自动驾驶与能源领域这些更长期的(甚至有人称之为“激进押注”)项目。  因此,即便未来特斯拉发布不及预期的季度交付数据,或遭遇定价问题,其股价的反应方式也大概率不会再像过去那样剧烈。  Dorsheimer认为,特斯拉正处于战略转型期,投资者的关注焦点已转向全自动驾驶技术、机器人业务,以及日益壮大的能源平台。  Dorsheimer在雅虎财经的采访中进一步阐释了自己的观点。  “我认为市场对特斯拉的估值正越来越侧重于自动驾驶和能源业务……在我们发布的分部加总估值分析中,汽车业务的重要性实际上已被弱化,这块业务对应的股价仅为每股30至40美元。”  在Dorsheimer的估值模型中,自动驾驶业务目前占据特斯拉总估值的约70%,未来技术落地的执行效果也因此变得愈发关键。  “如果把特斯拉当作一家汽车公司来估值,那从一开始就用错了框架。”特斯拉首席执行官埃隆·马斯克在去年2024年第一季度的财报电话会议上如此表示。  并非只有Dorsheimer一位分析师改变了对特斯拉的估值逻辑。  在整个华尔街,分析师们正越来越多地将特斯拉视为一个未来技术组合体,而非单纯的电动汽车巨头。  尽管各方对特斯拉的上涨空间仍存在分歧,但核心共识已然形成:汽车业务在特斯拉估值中的占比正在不断萎缩。  此外,特斯拉非汽车业务的增长潜力,很大一部分已反映在当前股价中,这意味着公司未来的发展几乎不容有失。  美国银行采用分部加总估值模型,将特斯拉45%的价值分配给自动驾驶出租车业务,17%归属全自动驾驶技术,19%划给擎天柱机器人项目;相比之下,核心汽车业务仅占12%的估值权重,该行称这一估值结构已基本处于“高估区间”。  摩根士丹利也认同美国银行的观点,下调了汽车业务的估值权重(对应股价每股55美元),将分析重点放在网络服务、自动驾驶出租车和人形机器人业务上。与此同时,该行在下调特斯拉股票评级的同时,将目标价从410美元上调至425美元,理由是非汽车业务的增长潜力大多已体现在当前股价中。  高盛则维持对特斯拉的中性评级,将自动驾驶业务视为特斯拉的核心增长引擎。该行的谨慎态度主要源于特斯拉的利润表现,认为市场竞争与行业监管或将制约其利润率提升空间。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP 责任编辑:陈钰嘉

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