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      2026-04-16 08:27:17 来源:新京报(The Beijing News) 作者:李维嘉

      美国股市一路狂飙,自4月低点以来飙升36%,完全无视所有警示信号。如今,它正直面投资传奇人物沃伦·巴菲特青睐的一项指标。  “巴菲特指标”虽非完美,却是评估股市估值是否虚高的有效工具。该指标已突破2022年熊市前的疫情时期纪录。该指标将美国股市总市值(目前约72万亿美元)与国内生产总值进行对比。当前数据显示,即便在GDP创近两年最快增速的背景下,股市规模仍达经济总量两倍有余。  Stefano Pascale等巴克莱衍生品策略师在致客户的报告中指出,“当前比率自然暗示股市估值过高,印证了市场对泡沫化行为的担忧。尽管该指标存在局限性,投资者仍应审慎看待创纪录的股市市值与GDP比率,将其视为过度狂热的又一警示信号。”  巴克莱团队今年早些时候推出了一项自主研发的指标,利用可追溯至1997年的期权数据来衡量市场狂热程度。此时恰逢人工智能革命为少数科技巨头创造数十亿价值的时期,市场普遍将当前形势与1990年代末的互联网泡沫相提并论。其设计初衷是帮助投资者警惕过度头寸和非理性繁荣的迹象。  研究发现该指标走势与巴菲特指标高度相似,如今同样发出警示信号。该指标衡量存在流动性期权的美国股票中的狂热股比例,当前约为11%,远超7.1%的长期均值。该指标曾在1990年代末互联网泡沫时期及2021年迷因股狂热中突破10%峰值。  随着标普500指数市盈率攀升至仅在历史崩盘前出现过的水平,市场泡沫担忧已持续数月。空头同时警告称,劳动力市场降温及低端消费者压力迹象表明美国经济基础不稳。不过,企业盈利依然强劲,人工智能支出也提振了经济活动。  巴菲特曾在2001年警示,当估值与GDP比率达到当前这一水平时,投资者就是在“玩火”。巴菲特同时告诫投资者不要孤立地看待该指标,称“市场估值问题远非一两个公式就能简单判定为低估或高估。”  巴菲特强调,虽然“每个数字都具有一定意义”,但其重要性会因具体情境而产生巨大差异。  巴菲特指标的过往表现也印证了这种谨慎态度的必要性。今年5月,该指标显示股市估值相对低廉,而随后市场确实迎来了一波长达六个月的历史性上涨。而在此之前,2019年春季该指标曾发出警告信号,但标普500指数却继续攀升至新高。  过去二十年间,股市构成已发生翻天覆地的变化,现金流充沛的科技巨头占据标普500指数近三分之一的市值。Pascale指出,该指标的其他缺陷还包括:美国企业日益依赖全球盈利机会,而GDP仅衡量国内经济活动。他补充道,“当形势向好时,股票投资者往往持乐观态度”,这种情绪正体现在不断扩大的GDP数据中。  不过,也有理由对这两个指标持保留态度,其中最主要的原因是企业利润。企业盈利持续膨胀支撑股价走高,第三季度财报表现创数年来最佳。数据显示,目前已公布财报的标普500指数成分股公司中,逾70%企业的利润同比激增近13%,销售额增速更创三年新高。  德意志银行策略师在11月4日报告中指出,标普500指数企业的年同比盈利增长中值处于典型区间顶端,且接近近15年峰值(不计疫情后复苏期的繁荣期)。此外,美股盈利增长呈现“多维度扩散”态势,消除了其仅集中于少数科技巨头的担忧。  德意志银行策略师Jim Reid在另一份报告中指出,近期市场叙事已发生转变,关于市场集中度的质疑再度引发股市修正担忧。他将周二Palantir Technologies Inc.近8%的跌幅称为“这种转变的象征,尤其考虑到该公司前一日刚上调了营收预期”。不过,Reid指出,由于这家数据分析公司股价去年已飙升数倍,“这为任何财报发布设定了极高的预期门槛。”  巴克莱策略师表示,尽管市场正进入季节性强势期,仍需保持谨慎。他们建议,“短线参与上涨”依然是一种稳健的策略,既能锁定近期收益,又能有效控制风险。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP 责任编辑:刘明亮

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