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2026-04-26 00:54:16 来源：南方周末（Southern Weekly） 作者：邓飞雨

两融余额是否还有上升空间？　　两融余额再创新高，首次突破2.5万亿。　　10月30日，沪指盘中再创出新高4025.70点，之后回落跌破4000点，收报3986.90点。在前一天（29日）沪指年内首次收盘站上4000点，与此同时，两融余额达到2.5066万亿元，创下历史新高。　　这一场景与2015年4月10日有些相似，沪指同样站上4000点，两融余额达到1.65万亿元，也创下当时新高。那么，时隔十年，4000点与两融新高再次相遇，这次有何不同？　　在业内看来，这轮行情的涨势相对更为温和；当前市场对杠杆的运用更为审慎，融资交易活跃度处于合理区间；资金流向上，与2015年融资资金集中流向金融、地产等传统行业不同，当前两融资金主要流向科技行业，持有个股也从高度集中走向合理分散。　　对于两融规模是否有进一步上升空间？有券商分析师认为，与后续A股市场行情有关，若市场情绪持续升温，两融规模也有望上升。　　这次4000点与两融新高再次相遇有何不同？　　今年以来，随着行情的上涨，两融余额不断攀升，创出历史新高。　　10月29日，随着沪指站上4000点，两融余额也首度突破2.5万亿元，达到2.5066万亿元。其中，融资余额为2.4886万亿元，融券余额为180.70亿元。　　十年前的2015年4月10日，沪指也突破4000点，两融余额也创出当时的新高1.6521万亿元。那么，此次情况与之前有何不同？　　东海证券非银首席分析师陶圣禹对第一财经记者称，经济发展形势与资本市场发展基础有较大不同，经济增长更具韧性，上市主体质量与投资者结构也有大幅改善和优化，当前两融余额能较好地支撑大盘行情。　　“这次的市场生态与2015年之时不同，有着更稳健的资金节奏、更合理的杠杆水平、更优化的行业结构、更分散的风险分布。”有资深券商人士说。　　从上涨节奏来看，2015年从3049点上涨至4034点，仅用时2个月，期间两融余额也从1.1万亿元左右上升至1.65万亿元；这次行情从3040点上涨至4016点，历时近7个月，两融余额也从1.8万亿元左右上升至2.5万亿元。以此来看，此轮行情的涨势相对更为温和。　　再看杠杆水平，此次两融余额占A股流通市值的比例为2.53%，而2015年4月10日之时，两融余额占A股流通市值的比例为3.89%；此次两融交易额占A股成交额比例为12.30%，也远低于2015年的17.36%。　　“从这两个指标来看，当前市场的杠杆比例仍然不是太高，投资者运用杠杆更为审慎，融资交易活跃度处于合理区间。”上述资深券商人士称。　　另外，在两融资金流向上，与2015年之时相比也有较大的不同。彼时，融资资金集中流向金融、地产等传统行业，而如今融资资金主要青睐科技板块。　　以10月29日的融资净买入情况来看，净买入较多的行业是电力设备、银行、通信、有色金属、计算机、电子等行业，而非银金融、基础化工、石油石化、商贸零售、房地产等行业遭融资净卖出。　　个股方面，当日阳光电源、新易盛、工业富联、隆基绿能、先导智能等股票获融资大笔净买入，而中科曙光、东山精密、长川科技（维权）、中芯国际、宁德时代等股票被融资大笔净卖出。　　是否还有上升空间？　　在两融余额创新高背后，投资者两融需求如何，未来两融规模是否有进一步上升空间？　　有券商营业部高管对第一财经记者称，“今年投资者开两融账户的需求增加，但没有特别夸张，属于正常增长。”　　另有券商营业部的工作人员称，若投资者有需求，也不会盲目帮他们开，而是会根据投资者的实际情况，看是否符合条件、是否适合开户。　　根据中证数据有限责任公司（下称“中证数据”）披露的数据，9月份的新开账户数最多，为20.54万户。在这之前，5月份的开户数最少，之后逐月增加，6月份开户数破10万户，7月份超过12万户，8月份新开18.30万户。截至9月末，全市场融资融券账户总数已突破1528万户。　　29日两融余额创新高时，投资者参与情况如何？中证数据披露的数据显示，截至10月29日，个人投资者数量为774.62万名，机构投资者数量为5.0254万家，参与交易的投资者数量为51.95万名，相较前一个交易日的49.2596万名增加了2.6902万名。　　对于后续两融规模是否有上升空间，“市场情绪起来了的话，两融规模也还会上升。”陶圣禹说。　　也就是说，两融规模与A股市场行情息息相关。10月30日，A股市场冲高遇阻，三大指数集体回调，沪指失守4000点大关。截至收盘，沪指跌0.73%，报3986.90点；深证成指跌1.16%，报13532.13点；创业板指跌1.84%，报3263.02点。　　中原证券分析师张刚30日发布研报称，当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.45倍、51.17倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。30日A股成交金额2.46万亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。　　“在四中全会奠定‘十五五’规划基调、美联储降息周期开启、中美贸易关系缓和等多重因素的影响下，A股慢涨行情有望延续。”张刚称，预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。　　上述券商营业部高管认为，短期可能会震荡调整，若沪指在3700点有支撑，那么有望开启新一轮上涨行情。　　具体操作上，张刚认为，宜均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。短线建议关注电池、能源金属、钢铁以及风电设备等行业的投资机会。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP 责任编辑：刘万里 SF014

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