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    2026-04-18 02:59:14 来源:南方周末(Southern Weekly) 作者:犹在耳边嘲

    炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!  来源:上海申银万国证券研究所有限公司  一、美伊冲突预期反复,但A 股相对有韧性。前期行稳致远政策避免超涨,市场对中期行情的期待都是重要基础。同时,A 股本轮对地缘冲突的定价进步明显,能有效结合短中长期推演,反映国别相对力量变化和中国在复杂海外环境中的腾挪能力。A 股正在拥抱“竞争思维”,适应地缘冲突多发的环境  美伊冲突抑制全球风险偏好,权益市场普遍调整,但A 股相对有韧性。国别相对力量变迁对资产定价的影响已潜移默化(全球对此定价普遍不足,而美伊冲突下的A 股韧性可能是定价的起点)。中国不再是输入性通胀的被动接受者,也不再是地缘冲突的旁观者。中国有能力在地缘博弈下长袖善舞,也有能力腾挪缓冲事件性冲击的影响。A 股基于中长期“竞争格局”变化的定价正在进行时。A 股正在适应地缘冲突多发,中国需主动作为的环境。这是A 股市场特征的重大优化,也是牛市基本盘的证明。  二、A 股沿着自身路径前进,“牛市两段论”正在演绎,A 股总体静态估值处于历史高位,提估值行情阻力增加。当前市场处于结构牛到区间震荡的过渡期,区间震荡阶段将为全面牛蓄力。  A 股沿着自身路径前进,市场本就处于“第一阶段上行”到“震荡区间”的过渡期,美伊冲突对A 股而言更多是阶段转换的确认。  当前,通信、电子、电力设备、国防军工、计算机和基础化工的静态估值处于历史高位,另外全部A 股总体的估值也处于历史高位。这种情况下,挖掘新结构性机会的难度增加,市场总体都存在向区间震荡过渡的诉求。区间震荡行情可能持续1-2 季度,若产业趋势无明显利空,26 年中可能是牛市2.0 启动节点,若遇到季度级别的产业趋势扰动,牛市2.0 可能推迟到26Q4 启动。  三、市场蓄力阶段的结构特征:不是高切低,也不是风格切换,更偏向于是主线板块的耗散。领涨板块和核心标的进入高位震荡区间。新机会挖掘空间下降,体量下降。但这种情况下,有弹性的投资机会仍主要来自于主线资产延伸 + 宏观叙事的拓展。一季报期之前,围绕着“重现实”推荐结构。关注3-4 月涨价可能集中兑现的基础化工,英伟达GTC 大会召开在即,算力链“新通胀环节”又迎来挖掘窗口,关注CPO 投资机会。  映射到当下,我们重点关注:主线资产延伸:继续挖掘AI 产业链和周期Alpha 新细分机会。AI 产业链沿着牛市1.0(AI 硬件)到牛市2.0(AI 应用)的核心产业线索做挖掘。当下“重现实”特征至少持续到一季报期,重点是硬件端:光、PCB 等通胀环节、燃机加速渗透全球供应链。后续向应用端靠拢,关注应用端卖铲人(云计算、端侧、机器人),国产AI链后发先至(国内大厂链),我们仍将AI 改造传统行业视作未来投资机会(与HALO 交易相反)。而顺周期,涨价兑现靠前的基础化工是3-4 月的重点方向。宏观叙事的拓展:关注国别相对力量变迁定价强化的可能性,由此带来的制造业重估可能是一个中期机会。  风险提示:海外经济衰退超预期,国内经济复苏不及预期 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP 责任编辑:郭栩彤

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