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2026-04-16 07:53:37 来源:经济日报(Economic Daily) 作者:田亮

◎记者 陈佳怡 黄冰玉日本央行正为加息铺垫。近日,日本央行行长植田和男在一场讲话中,罕见地提及即将在12月召开的货币政策会议,并表示届时将“酌情做出决策”。这一表态被视为强烈的信号,瞬间点燃市场对日本央行本月加息的预期。在此影响下,日本国债收益率全线攀升、日元对美元汇率上扬、日本股市收跌。日本央行“鹰”声嘹亮,市场担忧日本央行加息可能触发日元套息交易逆转,导致全球市场的剧烈动荡。不过,受访人士普遍认为,鉴于当前套息交易头寸缩减且加息预期已被部分消化,预计本轮套息交易对全球市场的外溢影响可控。日本央行12月加息预期升温12月1日,日本央行行长植田和男在名古屋发表讲话时,释放了明显的鹰派信号。他表示,日本央行将通过审视国内外经济、通胀及金融市场状况,权衡政策利率上调的利弊并适时决策。若经济与通胀预测如期实现,日本央行将在12月议息会议上根据经济改善情况继续上调政策利率。上述表态被市场解读为迄今为止最明确的加息信号,使得日本央行12月加息预期升温。美国预测平台Polymarket显示,当前市场押注日本央行12月加息25个基点的概率从50%飙升至85%。“考虑到这次日本央行行长讲话中释放的政策信号比较明确,日本央行12月加息的可能性已大幅上升。”浙商证券宏观首席分析师林成炜对上海证券报记者表示。尽管加息信号强烈,但植田和男也施展了“平衡之术”——其试图安抚市场,强调任何政策调整都将是循序渐进的,旨在避免对经济造成冲击。植田和男说:“在宽松的金融条件下提高利率,并不是对经济活动施加刹车。”这表明即使启动加息,日本的金融环境仍将保持宽松。强烈的加息信号引发了日本股市、债市抛售潮。植田和男发表讲话后,各期限的日本国债收益率持续上涨,其中对利率政策最敏感的2年期国债收益率于当日升至最高1.033%,达到2008年以来的最高水平;30年期国债收益率创历史新高,截至12月2日16时30分,最高触及3.425%。日经225指数12月1日收盘下跌1.89%,领跌亚洲股市。市场分析认为,日本政府力推积极财政政策等多重因素,让投资者对日本财政可持续性的担忧持续升温。据国际货币基金组织(IMF)统计,2025年日本政府债务率,即政府债务占国内生产总值(GDP)的比例为229.6%,在发达经济体中最高。一旦日本央行转向加息,将显著推升政府举债成本与利息偿付压力。日元对美元汇率走强,12月1日当日一度上涨至154.66。野村证券此前发表的报告中表示,随着12月美联储降息预期升温,而日本央行加息预期走强,日元对美元汇率在156.50水平附近的盘整格局可能被打破,日元走势或出现重大转折。日元套息交易逆转影响或小于去年随着日本央行释放鹰派加息信号,市场担忧美日利差收窄,可能引发日元套息交易逆转,从而对全球市场造成冲击。在过去的很长一段时间内,日本央行长期维持超宽松的货币政策,使得日元成为“低息货币”。通常而言,日元套息交易的典型路径是:借入低成本日元,将其兑换成高收益货币,并投资于高收益资产;到期后再将投资货币兑换回日元并偿还负债。然而,日元套息交易背后隐藏着巨大的风险。2024年7月31日,日本央行超预期加息至0.25%,并宣布将逐步减少日本国债购买规模。彼时恰逢美国就业数据走弱、经济衰退担忧上升,市场预期美联储将进入一轮新的降息周期。在此背景下,大规模的日元套息交易在短期内被平盘,被视为导致全球资本市场剧烈波动的“罪魁祸首”,去年8月5日的“黑色星期一”就是典型的案例。时隔一年多,相似的场景再现。新一轮“套息交易平仓”是否再度上演?对全球金融市场冲击如何?综合市场分析来看,本轮日元套息交易逆转对市场的冲击预计将小于去年。林成炜对记者分析,一是当前日元套息交易头寸和拥挤度较此前有所降低,即便有部分套息交易平仓,对市场的冲击也不会太大;二是去年7月、8月的市场波动,是日本央行加息与美联储非农数据“假摔”叠加引起的恐慌性交易,目前美国就业市场暂未观察到这样的现象,预计若日本央行加息,所引起的市场反应也会相对比较温和。东方金诚研究发展部分析师徐嘉琦、东方金诚研究发展部执行总监冯琳对上海证券报记者表示,日本央行加息会导致投资者削减做空日元头寸,的确会触发一定规模的套息交易平仓。不过,套息交易规模在过去一年中已有所缩减。同时,近期市场对日本央行加息的预期不断升温,这意味着若加息幅度符合预期,其冲击可能已被部分定价,不至于引发无序抛售。若本月日本央行加息,预计所造成的套息交易逆转对市场的冲击要小于去年8月。不过,若加息幅度或后续指引比市场预想的更为激进,抑或脆弱的年末流动性环境放大抛售效应,也可能引发短期踩踏、加剧全球金融市场波动。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP 责任编辑:江钰涵

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