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2026-04-17 05:48:21 来源:经济日报(Economic Daily) 作者:思念犹在

作者:安妮塔?拉马萨米  Waymo(Waymo)能否撑起 1000 亿美元估值?这一问题将由投资者给出答案。这家隶属字母表(Alphabet)的自动驾驶出行公司正洽谈新一轮融资,拟估值达年化营收的 280 倍,远超其他出行平台的估值倍数。  尽管遭遇旧金山停电期间暂停服务等小波折,但Waymo近月来的快速扩张,彰显其有望逐步匹配这一高估值。随着该公司在各大城市新增用户、推出新服务 —— 无论是从优步(Uber)、来福车(Lyft)手中抢占市场份额,还是挖掘全新市场需求,其营收规模都将稳步增长。  核心要点  ? Waymo正洽谈新一轮融资,拟估值1000 亿美元  ? 该估值相当于其最新年化营收的280 倍? 若营收增速达到部分分析师预期,这家自动驾驶出行公司有望匹配该估值  截至今年,这家由谷歌控股的企业已完成超 1400 万次无人驾驶付费出行订单,较 2024 年增长两倍;在 5 座城市开展付费出行服务带来的年化营收突破3.5 亿美元。Waymo计划 2026 年在至少新增 5 座城市向公众开放无人驾驶出租车服务。摩根士丹利分析师今年 1 月发布的最新预测显示,到 2030 年,Waymo年化营收至少可达25 亿美元。  风险投资机构苏罗资本投资人埃文?施洛斯曼长期追踪Waymo,他表示,Waymo的增长速度甚至可能超出这一预期。  “Waymo是罕见的软硬件一体化企业典范,无需过度乐观的假设,就能看到其庞大的营收基数实现高速增长。” 施洛斯曼称,合理预估Waymo未来的业务覆盖城市数量或增至当前的约 5 倍。  若年化营收达 25 亿美元,Waymo的预期估值倍数将降至40 倍营收。反观优步和来福车,二者估值倍数均不足 3 倍;尽管它们 2025 年营收增速预计在15% 左右,且均已实现盈利,但增速远低于Waymo。  无人驾驶出租车的普及会在多大程度上挤占传统网约车需求,目前尚无定论。摩根士丹利分析师本月发布报告称,若无人驾驶出行需求完全叠加在有人驾驶网约车需求之上,未来 7 年优步营收复合年增长率可达 14%。  而若无人驾驶出行替代部分有人驾驶订单,分析师预计优步同期营收增速将降至个位数。  Waymo的核心优势:多元营收赛道 + 先发壁垒  Waymo的一大利好是,其营收来源或将突破出行服务单一板块。公司联席首席执行官特克德拉?马瓦卡纳曾表示,Waymo计划在无人驾驶出租车业务外,拓展本地配送、长途货运业务,最终还将向车企授权其自动驾驶技术。  今年 10 月,Waymo宣布与达乐食(DoorDash)合作,在菲尼克斯推出自动驾驶外卖配送服务,这一合作或为其后续业务拓展埋下伏笔。对优步而言,外卖配送业务贡献了三分之一的营收,且增速高于网约车业务;剔除股权激励、折旧摊销后,外卖配送还占优步营业利润的约 40%。  向车企授权软件技术对Waymo而言虽尚需时日,但这类授权费用最终将显著提升公司利润率 —— 软件的维护与升级管理成本,远低于投放更多无人驾驶出租车的运营成本。  利好的是,若Waymo推进本轮融资,网约车行业曾有 “烧钱初创企业最终匹配高估值” 的先例可循。  2014 年 12 月,彼时仍未上市的优步以400 亿美元估值完成融资,较当年 6 月上一轮融资估值翻倍,创下彼时创投企业估值之最,引发投资者与分析师热议。彼时成立 5 年的优步,年化营收仅数亿美元(具体金额当时未公开)。  事实证明,市场对优步估值的担忧实属过虑。2015 年优步净营收约 15 亿美元,较 2014 年增长两倍,这意味着投资方最终的投资估值约为预期营收的 27 倍。  特斯拉的成本优势 VS Waymo的合规先发优势  尽管Waymo无需支付驾驶员薪酬,但多项长期成本仍存重大不确定性:自动驾驶车辆的保险成本是核心未知项,车辆搭载的探测传感器及配套硬件成本也居高不下。  在硬件成本方面,Waymo相较特斯拉处于劣势。特斯拉自动驾驶车辆采用成本更低的摄像头完成道路测绘,目前虽仅在少数城市向网约车乘客开放服务,且配备安全员值守,但成本优势显著。摩根士丹利分析师本月报告测算,Waymo当前每英里运营成本约 1.43 美元,特斯拉仅 0.81 美元。  分析师认为,这一成本差距或将成为特斯拉的长期优势。不过Waymo计划 2026 年投放新款车辆,其每英里运营成本有望降至0.99–1.08 美元,成本下降的部分原因在于,Waymo正测试现代、中国极氪等品牌的低成本基础车型(未搭载自动驾驶技术的原车),替代目前主力运营的高端捷豹 I-Pace 车型。若无人驾驶出租车安全记录持续改善,保险成本也有望进一步下降。  抛开成本不谈,Waymo在监管审批层面远超其他无人驾驶出行竞争对手。特斯拉与亚马逊旗下无人驾驶子公司 Zoox,至今仍未获批在运营城市开展付费出行服务。长期看多特斯拉的风险投资人查马斯?帕里哈皮蒂亚近日在社交平台 X 发文称,“特斯拉必须证明其技术容错率持平或优于Waymo”,唯有如此,才能说服监管机构批准其扩大运营范围。  即便特斯拉或 Zoox 未来获得相关许可,Waymo已凭借多个核心城市的先发布局建立稳固优势。若Waymo延续优步发展初期的激进扩张策略、全力抢占市场份额,其竞争护城河或将比优步更深厚 —— 如今优步市值已是竞争对手来福车的 20 倍以上。  2019 年优步上市时市值达 820 亿美元,与私募阶段最高估值相差无几;如今优步不仅实现盈利、业务多元化发展,市值更是翻了一番。Waymo的投资方,似乎正准备押下一笔相似的赌注。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP 责任编辑:郭明煜

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