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2026-04-23 18:03:07 来源:澎湃新闻(The Paper) 作者:走走停停旧时光

文/乐居财经 徐酒眠招兵买马、跑马圈地,新大正(002968.SZ)一心想做大做强,只是上市近6年仍不尽人意。10月29日,新大正交出了2025年第三季度成绩单。今年第三季度,其录得营收约7.69亿元,同比减少9.66%;归母净利润约为3267.00万元,同比增长29.38%;扣非后净利润增幅36.36%至3047.57万。营收连续下滑,净利润却在迎来逆势增长,单看第三季度单季数据,新大正的“提质增效”战略似乎初现成效了。拉上时间线,今年前三季度,新大正实现总营收约22.72亿元,同比下滑11.82%;归母净利润约为1.04亿元,同比下降2.97%;扣非净利润约9595.05万元,同比微降0.03%。全年能否止住营收增长失速、利润持续倒车,仍是未知数。2021年以来,新大正的营、利增幅一路走低。2021年-2024年,其营收分别为20.88亿元、25.98亿元、31.27亿元、33.87亿元,分别同比增长58.40%、24.42%、20.35%、8.32%;对应期内归母净利润分别约为1.66亿元、1.86亿元、1.60亿元、1.14亿元,分别同比增长26.57%、11.90%、-13.83%、-28.95%。没有开发商背景支撑,让新大正在物企中显得特立独行,但也使其面临更多发展瓶颈。在传统物业管理赛道增量萎缩的背景下,越来越多物企开始向公建领域布局,新大正的传统优势空间正在被侵蚀。第三方物企要在激烈竞争中突围,必须建立起差异化的核心竞争力。新大正也意识到这个问题,而其选择的路径则是收并购。2022年底,为切入门槛较高的能源物业领域,新大正曾计划以7.88亿元现金收购云南沧恒投资有限公司80%股权。但由于项目进展未达预期,且交易双方在业绩承诺延期安排上存在重大分歧,经过近半年的谈判后,这笔收购案最终于2023年6月宣告终止。今年9月,新大正又抛出重大资产重组方案——拟通过发行股份及支付现金方式,收购嘉信立恒75.15%股权,切入综合设施管理(IFM)赛道,并募集配套资金。在最新公告中,新大正表示将以“股份现金”各占50%的方式支付交易对价,股份发行价格为8.44元/股。截至预案签署日,嘉信立恒的审计和评估工作尚未完成,交易价格尚未确定。嘉信立恒全称嘉信立恒设施管理(上海)有限公司,由中信资本于2020年投资成立,主要服务于BMW、SKONE游戏官网、哔哩哔哩等跨国公司与大型企业。经营业绩方面,嘉信立恒2024年实现营收30.35亿元,净利润1.26亿元;2025年1-8月实现营收20.75亿元,净利润8484.94万元。若能吞下嘉信立恒,能给新大正带来的增量不容小觑,不仅有利于其进一步拓展业务辐射范围,显著提升在华东长三角区域、华北环渤海湾区域、华南大湾区区域和华西成渝经济带的业务比重。更重要的是,或将推动其实现从单一物业服务商向多元设施管理企业的跨越,进一步打开长尾市场空间。但这场“豪赌”也伴随着巨大风险。IFM领域竞争激烈,且能否与新大正原有业务产生协同效应也有待验证。事实上,自2019年上市以来,新大正始终没有摆脱对收并购的路径依赖。据统计,其上市以来已完成多笔收购,商誉从零元激增至1.28亿元。2021年,新大正以9700万元收购四川民兴物业;2023年,又相继收购香格里拉和翔环保、瑞丽缤南环境。这些收购虽然帮助公司快速做大了规模,但整合效果却参差不齐。另一个值得关注的点是,新大正的现金流状况正在恶化。财报显示,其今年以来经营活动净现金流连续三个季度为负,2025年第三季度约为-1.07%。对于这种净利润与现金流的长期背离的情况,行业观察者表示,“物业行业本是现金流较好的行业,如果经营现金流持续为负,说明公司在产业链中议价能力较弱,或者存在大量的垫资行为。”与此同时,新大正的应收账款占比持续攀升,截至2025年6月底,应收账款占营收比重已达60.2%,应收账款周转率下降至1.8次,资金使用效率明显降低。物业管理行业正经历从规模驱动向质量提升的关键转型期,新大正面临的问题中也有行业共同的挑战。在资本市。锲蟮墓乐德呒丫谋,单纯的增长故事不再动人。对于新大正而言,如何在规模与效益、速度与风险之间找到平衡点,将是其能否穿越行业周期的关键。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

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