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【报告导读】1.?国内外双轮驱动，核心业务快速增长。2.?新签订单增速可观，持续提高客户渗透率。3.?毛利率略有提升，费用控制良好导致净利率回升。核心观点事件：2026年4月21日，公司发布2025年度报告和2026一季度报告。2025年公司实现营业总收入8.38亿元，同比+29.94%；归母净利润1.66亿元，同比+33.70%；扣非归母净利润1.56亿元，同比+30.98%。2026Q1公司实现营业总收入2.36亿元，同比+26.33%，环比+4.64%；归母净利润0.46亿元，同比+13.99%，环比+39.58%；扣非归母净利润0.46亿元，同比+21.37%，环比+97.99%。同时公司发布2025和2026Q1计提减值损失的公告，2025年计提各项减值损失金额7274.91万元，2026Q1计提各项减值损失金额合计1691.26万元，若剔除计提减值损失带来的负面影响，2025和26Q1的利润同比增速均超过50%。国内外双轮驱动，核心业务快速增长。2025年和2026Q1公司收入和利润均呈现高速增长，主要因国内外投融资的持续改善，创新药景气度的回升，产业投入不断增加。分地区来看，随着公司全球化战略持续推进，国内外收入均呈现快速增长，2025公司海外收入5.34亿元，同比+24.66%；国内收入3.04亿元，同比+40.39%，国内业务贡献了更大的业绩弹性。分板块来看，受益于行业需求明显复苏和公司产品持续开发，核心业务重组蛋白收入维持高速增长，2025公司重组蛋白收入6.79亿元，同比+26.74%；抗体、试剂盒及其他试剂收入1.28亿元，同比+59.81%；技术服务收入0.17亿元，同比-2.13%；其他业务收入0.15亿元，同比+20.47%。新签订单增速可观，持续提高客户渗透率。2026Q1公司新签订单同比增长超30%，“三驾马车”协同发力，为未来的持续扩张奠定了坚实基础。①精准追踪全球创新靶点，前瞻卡位前沿治疗模态。全面布局ADC、CGT、In vivo CAR等热门赛道及新兴治疗模态。凭借领先靶点覆盖广度与快速研发响应速度，公司在全球创新药管线启动初期即可提供核心试剂支撑。②CMC相关业务高增长，开启工业化放量新阶段。2025年，随着下游创新药及CGT管线加速向临床中后期及商业化生产阶段推进，公司CMC（生产工艺及质量控制）阶段相关业务迎来高速增长，成为驱动业绩增长的核心引擎。依托苏州GMP生产基地的全面投产，公司在该领域已实现深度产业链布局，全面满足商业化生产阶段的核心诉求。③深化大客户战略，交叉销售驱动单客价值跃。公司客户覆盖强生、辉瑞、诺华等全球Top20医药企业以及恒瑞、信达、百济、传奇等国内知名生物医药企业，以及赛默飞、药明康德等全球生命科学服务行业龙头企业。基于较高的产品质量、专业的技术支持、高效的服务，公司客户粘性持续提升，品牌影响力不断增强。毛利率略有提升，费用控制良好导致净利率回升。2025年公司毛利率91.16%，同比提升0.23pct；净利率为19.67%，同比提升1.06pct，净利率提升主要因为公司主要费用率控制良好。2025年公司销售费用率为28.10%，同比下降2.42pct；管理费用率16.57%，同比下降0.59pct；研发费用率21.97%，同比下降3.66pct；财务费用率-4.14%，同比提升5.13pct，主要因美元贬值，汇兑损失增加导致。风险提示新产品研发不及预期的风险；下游需求波动的风险；行业竞争加剧的风险；关税等外贸风险。如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！本文摘自：中国银河证券2026年4月23日发布的研究报告《【银河医药】公司点评_百普赛斯_2025年报&2026一季报点评：业绩高速增长，计提减值后轻装上阵》分析师：程培研究助理：谭依凡评级体系：评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。行业评级推荐：相对基准指数涨幅10%以上。中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。回避：相对基准指数跌幅5%以上。公司评级推荐：相对基准指数涨幅20%以上。谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。回避：相对基准指数跌幅5%以上。法律申明：本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河固收”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。投资有风险，入市请谨慎。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP